隨著經(jīng)濟增速在2012年下半年觸底回升，市場已經(jīng)形成了共識，中國經(jīng)濟在2013年將溫和復蘇。但這溫和復蘇并非一路坦途，中間仍然存在不少變數(shù)，需要投資者保持密切關注。

深圳商報發(fā)表財經(jīng)評論人徐高文章分析，變數(shù)之一，政策放松的力度。在去年年末的中央經(jīng)濟工作會議上，高層明確把“穩(wěn)增長”放在宏觀目標的首位， 并提出要加大公共投資力度。這讓市場普遍預期在“兩會”完成政府換屆之后，會有新一輪刺激投資的政策釋放出來。盡管如此，政策的走勢仍然存在變數(shù)。

變數(shù)之二，地產(chǎn)調(diào)控政策。觀察者普遍預期，今年的地產(chǎn)調(diào)控雖然不會明顯放松，但也不會太緊。但房價仍然是政策放松的主要約束。房價與地產(chǎn)調(diào)控之 間的動態(tài)還存在相當大的變數(shù)。去年12月的數(shù)據(jù)顯示，全國70個城市新房房價平均月環(huán)比漲幅已經(jīng)創(chuàng)下了2011年4月份地產(chǎn)調(diào)控開始以來的新高，且上漲勢 頭并非僅僅局限于一線城市。因此，有理由懷疑又一輪的地產(chǎn)調(diào)控收緊離我們并不遙遠，有可能在今年一季度就會發(fā)生。

變數(shù)之三，影子銀行。過去幾個季度，影子銀行已經(jīng)成為社會融資中增量資金的主要來源，是近期經(jīng)濟企穩(wěn)回升的主要推動力。近期時有影子銀行的負面 新聞見諸報端。而從去年12月開始，管理層已連續(xù)出臺多項針對影子銀行的法規(guī)加強監(jiān)管。因此，雖然在穩(wěn)增長的大背景下，影子銀行還會繼續(xù)發(fā)展，但今年有可 能會再次發(fā)生相關的信用事件，而監(jiān)管措施也有可能過于嚴厲的收緊。這些事件一旦變成現(xiàn)實，將至少在短期內(nèi)緊縮實體經(jīng)濟的流動性，打擊經(jīng)濟增長的勢頭。

變數(shù)之四，下半年國內(nèi)宏觀刺激政策退出的壓力。寬松政策的空間可能在今年下半年逐步收窄，令經(jīng)濟增長的動能減弱。所以，宏觀形勢在國內(nèi)外刺激政策的推動下會如何演繹，是否會很快令政策放松的約束收緊，是又一大變數(shù)。

變數(shù)之五，今年美國量化寬松（QE）的退出。今年下半年美聯(lián)儲QE的退出將會變成一個主導市場情緒的因素，給包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟帶來不小的變數(shù)。

變數(shù)之六，日本的“安倍經(jīng)濟學”。國際觀察家生造出了“安倍經(jīng)濟學”一詞，來概括安倍搞通貨膨脹、搞財政赤字、搞貨幣貶值的三大宏觀政策取向。 安倍激進的宏觀政策主張也引發(fā)了別國的不安。如果其他國家也隨日本的腳步，競爭性地貶值本幣，那么將給中國出口帶來負面影響。而日本貨幣政策加大放水，是 否會通過輸入性通脹的路徑影響到中國國內(nèi)的物價，也存在變數(shù)。另外，這次的安倍經(jīng)濟學是否能夠貫徹下去，本身也存在疑問。

文章表示，目前，市場的主流觀點是2013將是中國經(jīng)濟溫和復蘇的一年。但這次復蘇的動能仍然主要來自國內(nèi)外政策的推動，還難以表現(xiàn)出太多內(nèi)生的動力。復蘇的路徑也不會一帆風順。