編者：中噴網(wǎng) 墨宸

近日，惠普公司正式公布2026財年第一季度財報，整體業(yè)績呈現(xiàn)“兩極分化”態(tài)勢：公司整體凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長，核心驅(qū)動力來自個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁爆發(fā)，而傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)——打印業(yè)務(wù)則持續(xù)面臨需求壓力，出現(xiàn)收入同比下滑，凸顯出公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

財報顯示，惠普2026財年第一季度凈收入達(dá)144億美元，同比增長6.9%，按固定匯率計算增長5.2%，整體業(yè)績超出市場預(yù)期，這一增長主要依托個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)彌補(bǔ)了打印業(yè)務(wù)的疲軟。作為本季度的核心增長引擎，個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)凈收入同比增長11%至103億美元，營業(yè)利潤率為5.0%，細(xì)分領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)正向增長：消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入增長16%，商業(yè)業(yè)務(wù)收入增長9%，受人工智能（AI）PC持續(xù)滲透、Windows 10終止支持帶來的換機(jī)潮等因素推動，該業(yè)務(wù)總銷量同比增長12%，其中AI PC占比已達(dá)35%，顯著高于上一季度的30%，成為拉動業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵動力。

與個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長形成鮮明對比的是，惠普打印業(yè)務(wù)在本季度持續(xù)承壓，收入出現(xiàn)同比下滑。數(shù)據(jù)顯示，打印業(yè)務(wù)凈收入同比下降2%至42億美元，按固定匯率計算下降3%，細(xì)分板塊均呈現(xiàn)不同程度的下滑態(tài)勢：消費(fèi)類印刷收入下降8%，商業(yè)類印刷收入下降3%，核心耗材收入下降1%（按固定匯率計算下降2%）；硬件端表現(xiàn)同樣疲軟，總銷量下降6%，消費(fèi)類和商業(yè)類硬件降幅相近。公開信息顯示，打印業(yè)務(wù)的下滑并非個例，而是行業(yè)結(jié)構(gòu)性收縮的體現(xiàn)，隨著數(shù)字化辦公的加速普及，企業(yè)及個人打印需求長期呈現(xiàn)萎縮趨勢，這一背景下，惠普打印業(yè)務(wù)難以獨(dú)善其身。

盡管打印業(yè)務(wù)收入疲軟，但其盈利能力依然突出，成為惠普集團(tuán)的核心利潤支柱。財報顯示，本季度打印業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率達(dá)18.3%，顯著高于個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)5.0%的營業(yè)利潤率，這一差距凸顯了打印業(yè)務(wù)在惠普盈利結(jié)構(gòu)中的重要地位——即便收入出現(xiàn)下滑，該業(yè)務(wù)仍能為集團(tuán)貢獻(xiàn)可觀的利潤，有效對沖了個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)薄利增長的影響。此外，據(jù)公開披露，惠普打印業(yè)務(wù)在本季度仍實(shí)現(xiàn)了市場份額的提升，展現(xiàn)出其在行業(yè)內(nèi)的深厚積淀。

對于2026財年全年業(yè)績，惠普維持了此前的預(yù)期，預(yù)計GAAP攤薄后每股收益在2.47美元至2.77美元之間，非GAAP攤薄后每股收益在2.90美元至3.20美元之間，預(yù)計全年自由現(xiàn)金流為28億美元至30億美元。但公司同時給出謹(jǐn)慎預(yù)判，受內(nèi)存（DRAM/NAND）成本持續(xù)上行、美國貿(mào)易相關(guān)法規(guī)變動等宏觀逆風(fēng)影響，實(shí)際業(yè)績將接近預(yù)期范圍的下限。據(jù)悉，本季度內(nèi)存成本較上一季度已翻倍，預(yù)計2026財年內(nèi)存成本占PC物料成本的比例將飆升至35%，這一壓力不僅會影響個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤率，也將對公司整體盈利水平形成制約。

為應(yīng)對當(dāng)前的行業(yè)挑戰(zhàn)，惠普已啟動多項應(yīng)對措施：在內(nèi)存成本管控方面，簽訂涵蓋2026財年內(nèi)存需求的長期協(xié)議，認(rèn)證新供應(yīng)商并加快產(chǎn)品配置調(diào)整；在成本優(yōu)化方面，啟動為期多年的成本削減計劃，目標(biāo)到2028財年實(shí)現(xiàn)每年節(jié)省10億美元；在業(yè)務(wù)布局方面，持續(xù)強(qiáng)化AI PC布局，深化與OpenAI等企業(yè)的合作，同時鞏固打印業(yè)務(wù)的高盈利優(yōu)勢，通過產(chǎn)品創(chuàng)新對沖需求萎縮壓力。

總體來看，惠普2026財年第一季度業(yè)績呈現(xiàn)“增長與承壓并存”的特點(diǎn)，個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的AI化轉(zhuǎn)型為公司注入新動能，而打印業(yè)務(wù)雖面臨短期需求壓力，但高盈利屬性仍為集團(tuán)提供穩(wěn)定支撐。未來，隨著內(nèi)存成本壓力的逐步緩解、AI PC市場的持續(xù)滲透，以及打印業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，惠普能否實(shí)現(xiàn)兩大核心業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，將成為其全年業(yè)績達(dá)成的關(guān)鍵，也值得行業(yè)持續(xù)關(guān)注。

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