周末的時候，我閱讀了《紐約時報》上面的一篇文章，講述惠普現(xiàn)已去職的首席執(zhí)行官赫德(Mark Hurd)是如何受到公司的雇員和董事會的“憎惡”。

    根據(jù)內線人士提供的消息，赫德削減了惠普研究和開發(fā)部們的預算，四處散播不信任的種子，實際上是破壞了惠普在一些企業(yè)領導者眼中的形象。

    如果真的是這樣，我們又該如何去解讀惠普(HPQ)股價八月初以來兩位數(shù)的跌幅？既然赫德的離去會使得惠普的士氣得到提振，那么公司的生產(chǎn)率自然就會增長，企業(yè)和股票的表現(xiàn)應該是值得期待才對。

    事實上，當我真正仔細研究了這家科技巨頭的現(xiàn)狀，我甚至還發(fā)現(xiàn)了更多的證據(jù)，顯示惠普的股價確實是被低估了，現(xiàn)在對于投資者而言已經(jīng)呈現(xiàn)出了非?？捎^的價值。

    我認為，丑聞恰好創(chuàng)造了購買惠普股票的機會，投資者可以考慮在低于41.50美元的價位上買進，具體原因如下：

    1、惠普之前的成功不該僅僅歸功于赫德。

    鐵腕赫德真正成為首席執(zhí)行官是在2006年，而從那之后，惠普便踏上了一條成長的大道。惠普后來能夠有那樣的表現(xiàn)，赫德這個人無疑是原因之一，但是絕非唯一的原因。事實上，目前擔任過渡首席執(zhí)行官的首席財務官雷斯賈克(Cathie Lesjak)一直被外間認為才是惠普削減成本的真正行家，是惠普能夠安然走過衰退的大功臣。赫德任內之所以能夠取得成功，獲得亮麗的財報數(shù)據(jù)，本質上應該歸功于她。

    《紐約時報》這篇以及類似的報道讓關于赫德的更多故事大白于天下，人們看到，赫德和他的同僚之間的關系存在著明顯的問題，這就讓人更加難以相信惠普過去四年的成長和成功，赫德會是唯一的原因了。

    2、惠普股票當前的拋售已經(jīng)過頭。

    退一萬步，假設赫德真的就像一些人相信的那樣，是一位超精英級的首席執(zhí)行官，惠普股價近期自由落體一般的下跌也大有過分的嫌疑，僅僅赫德的去職還不足以成為支撐其合理性的充分理由。

    首先，這一消息爆出恰好趕上了股市的整體拋售氣氛——在上周當中，科技類股指標納斯達克綜合指數(shù)下跌了5%——這自然便讓結果雪上加霜。

    其次，赫德自己的交易也產(chǎn)生了相當程度的影響。具體而言，在去年十一月和今年五月，赫德兩次出售惠普的股票，交易總規(guī)模超過1100萬美元，這嚇到了很多投資者。不過，我的猜想是，赫德已經(jīng)嗅到了危險的味道，他估計自己過去的事情很可能即將敗露，于是他決定搶在不得不面對董事會，甚至被解職之前兌現(xiàn)自己手中的籌碼。

    最后，華爾街和股東們打壓惠普股價的做法其實難免泄憤的嫌疑。毋庸贅言，在赫德與惠普達成的協(xié)議當中，這樣一位因為如此不體面的原因離職的首席執(zhí)行官還能夠獲得4000萬美元的“黃金降落傘”，很難讓人們心平氣和地接受。

    我們必須看到，前述這三點原因，沒有一點是真正與惠普的基本面有關的，沒有一點是對于惠普的未來前景有前瞻性意義的，沒有一點是與惠普現(xiàn)在的領導層有關的。相反，這一切只能說明現(xiàn)在的拋售已經(jīng)過火了。#p#副標題#e#    3、惠普的成長前景被低估了。

    問題的關鍵在于，如果沒有丑聞的困擾，大多數(shù)理性的投資者都會達成一個共識，即惠普的股價確實還在上漲的通道之中。近期以來，惠普致力于收購存儲和網(wǎng)絡企業(yè)，這就使得他們擁有了更加強大的能力，可以吸引那些IT需求更為復雜的客戶。

    與此同時，惠普的規(guī)模經(jīng)濟效應還在持續(xù)使得公司的成本降低。將個人電腦、打印機、計算機服務器和軟件等統(tǒng)合考慮，惠普其實已經(jīng)連續(xù)三年成為全球的第一IT公司了。以營收計算，他們也稱得上是全球最大的科技公司。

    最后一點，或許也是最為重要的一點在于，惠普這猛犸級別的營收還在持續(xù)增長之中。分析師們目前普遍估計惠普今年的銷售額將達到1250億美元，較之 2009年增長100億美元。這一點非同小可，在許多科技企業(yè)只能依靠降低成本來提升利潤的時刻，惠普居然還能夠實現(xiàn)營收的增長。前述這些基本面因素使得惠普具備了成為一支偉大股票的潛質，而等到赫德事件的消極影響逐漸消散之后，投資者對這一點將看得更加清楚。

    當然，所有這些都不能夠保證惠普在短期之內不會遇到任何麻煩。一些投資者真正的憂慮其實在于，他們懷疑惠普可能還存在一些更加深層次的問題，而這些問題可能會對公司的未來產(chǎn)生重大的消極影響。僅僅因為2萬美元的不當開支就驅逐赫德，驅逐近年來創(chuàng)造股東價值效率最高的首席執(zhí)行官之一，看上去多少有些奇怪?，F(xiàn)在，華爾街其實是等待第二只靴子落地。

    不過，在這個問題上，我也有自己的答案。我的猜測是，2萬美元的不當開支也好，性丑聞問題也罷，很可能都只是赫德問題這一龐大冰山露出水面的一角，只是為了達到驅逐他這一目的的便利理由而已。惠普的董事會在公開場合表示，這是他們驅逐赫德的唯一理由，但是在下面，他們的理由恐怕要比這多得多。

    在我看來，某種程度上，惠普的董事會就此事進行的公開表態(tài)其實是想向公眾表明，即便沒有赫德，惠普也能夠成功。這就意味著該股在幾個月時間內實現(xiàn)反彈應該是問題不大的，如果我們能夠看到足夠支撐未來成長的強勢銷售數(shù)字，這一反彈的理由就將更加充分。因此，我建議投資者在惠普股價被低估的時候買進這支股票，具體而言，就是在每股41.50美元的價位之下。

    看上去，惠普當前的價格較之這一水平已經(jīng)極為接近了，不過相信惠普的股價還會有一段時間的波動期。畢竟，無論對惠普股票還是整體股市而言，消極因素的影響都將維持一段時間，因此投資者應該不會很快喪失逢低買進的機會，可觀的投資利潤正在前面等待著我們。